（原标题：东吴期货投资战略早参20220905）

股指期货

近期阛阓短缺领涨干线，板块快速轮动，上证50 线路相顽抗跌。在经济复苏斜率较缓的宏不雅环境下，房地产、消费尚未有彰着改善，高景气仍较为稀缺。在立场阶段性再均衡之后，高景气赛谈股拥堵度有所回落，有望无间占优，IM 可逢低树立。举座来看，指数瞻望仍然看护颠簸走势，操作上以高抛低吸为主。

螺卷

上周螺纹热卷在好意思联储9月加息75个基点预期升温，疫情扰动和供需基本面转弱的带动下彰着下落。螺纹供应彰着回升，需求环比回起飞间有限，本周有累库的压力。热卷产量上周也出现彰着回升，结尾消费恒久未见彰着开释。总的来看价钱如故看护偏弱的走势，周五夜盘的反弹倾向于价钱的超跌反弹而难以回转，操作上提倡逢高作念空螺纹，套利提倡多热卷空螺纹。

铁矿

诚然铁水产量延续复产，同比依然进取前年同时，然则口岸缺还在累库，且钢材需求在参预9月后并莫得环比改善的迹象，铁矿基本面依然宽松，上周盘面彰着回落。现在铁矿需求边缘仍有好转预期，近期成交也在转好，但现在主要矛盾如故钢材需求欠安，因此瞻望盘面保执颠簸偏弱的走势，波段操当作主。

双焦

现在双焦炭仍是玄色中估值偏高的品种，钢厂利润主要开始于挤兑焦化厂的利润，第三轮焦炭100-110元/吨提降依然初始落地。焦炭库存同环比均有所增多，供需情况对价钱的撑执不彊，主要靠焦煤价钱变成本钱撑执，操作上提倡焦炭逢高作念空。焦煤也受玄色举座线路欠安影响走势偏弱，但其库存仍在同比低位，提倡不雅望。

双硅

双硅无间供需双增，增长量接近。现在双硅仍是供需双弱的形式，双硅企业库存均在同比高位。在现在供应仍处低位的景况下，想要耗尽掉这部分库存增量，还得看卑劣需求的归附程度。但玄色结尾消费欠安，导致钢厂到双硅需求难有大幅度提高，硅铁卑劣非钢需求也有回落预期。短期双硅库存难以快速化解，高库存将制约价钱上行，双硅仍可逢反弹逢高作念空。

3.能源化工：

原油

尽管后更阑走跌，隔夜原油小幅反弹。好意思国服务数据欠安，赋闲率时隔5个月初次上升使得阛阓对好意思联储加息押注下降。G7阐明对俄罗斯原油实行价钱上限，其中一个针对原油，两个针对制品油，将在改日几周内决订价钱上限水平，俄罗斯称将罢手对支执缔造上限的国度出售原油。原油短期更为柔柔OPEC+会议潜在的供应端边缘变化，中期依然受到加息周期压制。

沥青

8月第5周沥青产业数据流露沥青安装开工率看护在38.1%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后执续走强；出货量周度出行反弹且两库双双下降，基本面边缘转强，前期相对油价下落的估值有建立需求。不外近期油价转跌，瞻望沥青近期颠簸为主，激进者可待油价企稳轻仓试多，进一步柔柔后期出货量变化。

PTA

9月2日，TA01收盘价报5380（前值：5549）。上周PTA仍然看护近强远弱的形式，PX开工率及产量有所下降，供给端的下滑导致PTA9月泊车考验情况增多，PTA开工率大幅下滑至66.18%，供给端的减少使得9月呈现去库形式。需求方面，限电问题有所缓解，聚酯开工率有小幅度上升，9月2日报84.27%，周环比上升4.57%。本钱方面，原油对本钱的撑执有所收缩，PX的价钱也随之走弱，国内PTA加工费（含醋酸）扩大至700元/吨，战略：可逢高空01合约。

LPG

原油端举座回调肖似9月CP价钱下落出台削弱入口本钱，短期国内化工需求随考验收尾有望张开反弹，国内阛阓需求触底后有望颠簸回升。后续盘面订价逻辑缓缓向旺季演化，虽PDH利润和消释消费暂未呈现好转态势，但中历久看阛阓韧性转强，旺季远月多单适量执有。

甲醇

上周五日盘甲醇主力合约放量增仓、颠簸飞腾0.58%，报收2585元/吨。夜盘冲高上行，收涨1.83%，报收2615元/吨。甲醇供应边缘或将承压，主力需求依旧颓势但需不雅察华东沿海MTO安装的重启情况，传统需求旺季预期有待考据但不宜高估，甲醇基本面有边缘转弱的可能性。跟着能源煤结尾用户日耗下行，疫情获得截止后产地供应缓缓归附，阛阓煤资源或将再次归来宽松场面，本钱端对甲醇价钱的撑执或将缓缓收缩。受基本面和本钱撑执将转弱的影响，甲醇主力合约瞻望将高位承压运行，单边操作提倡多单逢高减执。套利方面，基于MTO安装利润偏低，01PP-3MA可在零轴隔壁择机作念扩大。

PVC

供应端受国内疫情影响，部分安装停工，本周诚然举座开工环比回升至72.16%，但仍偏低；产量方面，8月产量178.04万吨，环比减少13.8万吨，同比减少7.91万吨。9月国内产量有回升预期。需求端来看，近期卑劣开工环比略有进步，标明需求季节性走暖。但同比或仍然线路较差。价钱方面，上周阛阓受好意思联储加息预期影响，商品举座线路欠安，但周五夜盘价钱从头走强。基本面短期无彰着利空，短期01合约或仍有反弹能源，但上方空间有限。

4.有色金属

沪铜

非农数据利弊各半，铜价颠簸。上周五伦铜收涨0.03%；沪铜主力10合约日盘收跌1.88%，夜盘收涨0.60%。好意思国8月非农服务新增31.5万，略高于预期，为年内最小增幅，赋闲率偶然上升，时薪环比涨幅下降。阛阓瞻望非农敷陈不足以编削好意思联储对加息趋势的见地，好意思联储将在本月晚些时候的会议上将利率提高50或者75个基点，好意思股及好意思铜先扬后抑。8月26日鲍威尔在杰克逊霍尔一番“鹰气逼东谈主”的表态以来，好意思国口头和实质利率快速走高，这给通盘金钱皆带来压力。上周大家显性库存低位无间下降，国内社库略增，本周瞻望消费好转，社库从头转跌。操作上暂先不雅望。

沪锌

9月2日沪锌主力2210合约收于23715元/吨，跌幅3.66%，夜盘跌0.67%，报23600元/吨，LME锌跌3.39%，报3137.0好意思元/吨。七国集团财长阐明研讨对俄罗斯自然气实行价钱上限后，俄罗斯秘书“北溪1号”无穷期竣工罢手输气，能源价钱仍有可能出现较大波动。后续锌价驱动更多来自消费端简略出现好转迹象，在国外需求出息暗淡的布景下，国内金九银十简略按期到来至关进军，短期下方柔柔本钱撑执。

沪铅

9月2日沪铅主力2210合约收于14885元/吨，涨幅0.24%，夜盘跌0.10%，报14840元/吨，LME铅跌1.02%，报1886.5好意思元/吨。总体上，供需双增，原再价差处于低位，再生端本钱撑执依然存在，瞻望下方空间有限，本周沪铅或简略企稳回升。

5.农居品与畜牧果品

油脂

上周油脂下落主要受两个身分影响，1、本周国际原油价钱大幅下落，重回90好意思元下方，接近前低点，受原油影响较大的油脂类也被牵累；2、参预9月交割月份后，此前对期价变成较大的撑执的期现归来的利好就不复存在。自然，好意思豆和马棕的增产预期，油脂后期供应增多是奠定其中历久走弱的主要逻辑。此外，9月份还有好意思联储加息的预期。不外在纠合大跌后，油脂短期内可能存在时候性反弹，此前执有的空单刺目实时止盈。

豆粕/菜粕

国内高基差撑执豆粕盘面价钱，短期国内供应偏紧，豆粕强于好意思豆，转势节点还未到来，操作上提倡趁势作念多。

鸡蛋

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位执续回升，但受制于饲料本钱大幅攀升，繁衍主体在二季度补栏偏严慎，举座鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数目下降，肖似中秋前后将迎来淘汰鸡出栏岑岭，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端：跟着中秋附进，近几周销区鲜鸡蛋销量有所增长，但中秋备货收尾后，需求端或将缓缓转弱。本钱端：本年度蛋鸡饲料本钱大幅攀升，繁衍利润低于历史同时均值水平，或将执续影响卑劣补栏心态。主要不雅点：空洞以上分析，咱们以为8-9月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但本年到现在为止需求不足往年同时，后期需执续柔柔供需两头的边缘变化，从期货盘面看，现在01合约大幅贴水于现货，咱们以为在改日供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不对理，操作上可尝试逢低买入JD2201合约,套利方面提倡1-5正套操作。

生猪

资格了一个多月时候的颠簸转念，猪价恒久未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已获得阛阓考据，跟着中秋、国庆双节将至肖似开学季的驾临需求端出现边缘好转，另外肥猪与标猪价差执续走扩或将带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而导致短期供需转为偏紧，不外值得刺想法是若是近期二次育肥范畴较大，则会带动近期的猪价飞腾，但近期补栏二次育肥刚好在11-12月腌腊季变成大猪出栏，从而抑遏腌腊季猪价高度，因此从操作层面看，11月合约相对更笃定少许，提倡以回调作念多的念念路对待，1月合约短期或将看护高位颠簸的形式，提倡产业客户逢高择机套保入场。

苹果

本周盘面在9000-9200区间颠簸，周五收盘价为9222元/吨，环比减少33元/吨。本周基本面来看：中秋备货参预走货阶段，库存老富士去库速率淡雅，出库价钱局部高价货源走弱0.2-0.5后看护踏实。截止8月18日，世界冷库库存量为74.9万吨，单周去库12.39万吨，环比增多0.95万吨；山东冷库库存量为64.29万吨，单周去库7.75万吨，环比增多0.74万吨，下周仍然为中秋走货岑岭，出库速率瞻望看护淡雅程度。早熟嘎啦参预收尾期，嘎啦通盘这个词收购季妙品价钱基本看护高位踏实，差货诚然由于质料问题价钱有彰着下滑但同比仍然处于高位，嘎啦价钱线路一定程度上竣工本年新产季苹果减产预期。早熟红将军上量上市，延续高开秤价，近期上量将执续增多，无间柔柔红将军价钱走势。嘎啦和红将军高开秤对新季晚熟富士高开秤预期变成较强撑执。产量和质料演化方面，早熟红将军果个和果面线路淡雅，这方面暂未有彰着新的矛盾，但甘肃以及山东沂源等遭受高温产区有反馈果个偏小，离晚熟富士下树仍有接近半个月~一个月时间，无间柔柔天气，柔柔产量和质料的演化情况。总体来说，咱们以为盘面存在较强撑执，在莫得彰着驱动情况下，偏强颠簸为主，以逢低短多为主。

本周红枣颠簸走弱，周五收盘价为12175元/吨，环比缩小15元/吨。现在阛阓主要来回矛盾仍在于产量、质料和开秤价。产量和开秤价方面：凭据机构对坐果情况评估，新枣产量较前年有彰着归附，但较平方年份（2020年）仍出现一定减产（25-30%）。前一产季减产大量耗尽结转库存，新产季结转库存为缩小预期，肖似较平方年份减产预期，新产季红枣供应才调或仍然偏紧，开秤价仍然看护相对高期待。质料方面：前期喀什地区降雨，部分地区出现裂果情况，不利红枣商品率，现在参预红枣质料变成关节期，无间柔柔后续裂果占等到天气情况。另外，现在处于中秋备货期，受到节日提振，销区成交量有所增多，但短期阛阓库存仍然有余，价钱难有彰着线路，中秋备货撑执价钱但难有较好驱动。空洞来说，咱们以为短期01合约盘面存在撑执，但红枣消费弹性较大，高价红枣消费仍存疑虑，后期能否无间进取主要柔柔商品率是否无间恶化以及随天气变冷，红枣消费转好能否带动现货价钱飞腾。短期区间颠簸念念路对待，无间柔柔产区天气和新枣质料。

本周花生冲高回落，10合约周五收盘价为9554元/吨，环比增多134元/吨；01合约周五收盘价为9966元/吨,环比减少20元/吨。基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，新产季花生供应有彰着缩减预期。但现在花生油价钱偏低，举座经济局势欠安情况下花生油溢价才调较弱，可能不利于花生米价钱。另外，局部反馈本年花生质料偏差，质料偏差可能会增多油料米数目。总体来看，花生基本面诚然偏乐不雅，但对应盘面的油料米可能并莫得阛阓预期那么乐不雅。短期区间颠簸念念路看待。